股價從16.98元升至150.58元
冠新材料科技發行新股，募得約9.56億元人民幣；2026年11月3日開始交易後，股價最高大漲787%。這場深圳掛牌讓董事長兼執行長麥可（Michael Mai）及其妹妹麥慧霞，帳面身價躋身億萬富豪之列。麥可曾是中國南方一名小學教師。
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這家生產黏著材料與保護膜的公司，客戶包括蘋果、特斯拉和比亞迪；掛牌首日開盤價為56元，遠高於16.98元的發行價。盤中股價一度升至150.58元，觸發兩次臨時停牌，收盤報84.55元。即使從高點回落，收盤價仍較發行價高出近398%。
根據持股估算，62歲的麥可身價約25億美元；64歲、擔任公司副董事長的妹妹，身價估計約20億美元。這些估值取決於其持股的市值；兩人的財富隨股價波動，而出售限制意味著大部分身價仍繫於這家公司。
截至11月4日星期三上午，冠新材料股價約為77元，較星期二高點下跌約49%，但仍是首次公開募股（IPO）配發價的四倍多。
股價急轉直下，凸顯這則故事的兩個面向：家族企業的帳面價值驚人攀升，而製造商的營收成長速度快於獲利。冠新材料的上市公告曾提醒投資人，市場可能出現投機、可交易股份有限及蒙受損失等風險。
從中山講台走向家族製造業
麥可也被稱為麥輝泉，1981年至1984年間在廣東省中山市擔任小學教師。他於1984年12月離開教職，並於1985年1月投入黏著材料業。
他進入製造業的歷程包括在當地工廠工作，以及負責管理一家膠帶生產商。麥慧霞也曾在製造業公司累積銷售與管理經驗。兄妹兩人於2000年6月創立冠新材料，註冊資本為200萬元人民幣。
中山至今仍是公司的營運基地。數十年間，冠新材料逐步發展為供應電子產品、汽車、電池與家電產業的廠商，在中國設有四座工廠，並在越南設有一座。
麥可是澳洲公民，也是香港永久居民；妹妹則是中國公民。根據IPO公開說明書，上市前兄妹共同控制冠新材料87.17%的股權。
下一代也參與公司事務。麥可的女兒麥克莉絲塔（Mai Christal）擔任董事；他的配偶、其他女兒，以及麥慧霞的女兒則持有間接股權。冠新材料也獲得深圳市創新投資集團的投資。
冠新材料供應電子與汽車製造商的產品
冠新材料研發、生產並銷售工業及電子用黏著材料，以及功能性薄膜。這些材料是為特定用途設計，例如黏合零件，或在製造過程中保護敏感表面。
公司的膠帶可用於固定各種產品的零件，從汽車車頂到智慧型手機皆有應用。在半導體生產過程中，保護膜可用來遮護晶圓，也就是製造晶片的薄圓片，避免沾染灰塵或受損。
公司的具名客戶包括電子業的華為、OPPO、vivo、Google與亞馬遜；汽車及電池業的特斯拉、比亞迪、寧德時代、國軒高科與中創新航；以及家電業的格力與格蘭仕。不同用途讓冠新材料得以參與多個製造市場，而非只供應單一成品。
冠新材料持有國內外發明專利，並參與制定國家及產業標準。公司業務涵蓋研發、製造與銷售。根據公開說明書，全球競爭對手包括美國製造商3M、日本日東電工，以及中國材料生產商。
對客戶來說，黏著劑或薄膜只是更大型組裝流程中的一部分。冠新材料的業務仰賴供應符合特定功能需求的材料，同時滿足手機、汽車、電池及其他商品製造商的生產需求。
IPO募得款項及用途
冠新材料以每股16.98元發行56,304,768股新股，募得約9.56億元人民幣，尚未扣除費用。公司計畫將所得款項用於擴大產能，並在中國興建研發中心。
這筆募資與股價上漲對公司財務的影響並不相同。冠新材料透過發行新股取得資金；開始交易後，投資人之間的買賣則決定市場價格，交易雙方都是市場參與者。
根據冠新材料及保薦機構中國國際金融股份有限公司於11月2日發布的上市公告，此次發行沒有現有股東出售股份。IPO後，冠新材料已發行股數為4.6898億股，並在深圳證券交易所主板以股票代碼001381掛牌交易。
按發行價計算，這些股份使公司估值約為79.6億元人民幣。按56元開盤價計算，估值約為263億元。以盤中最高價計算，市值約達706億元，之後在收盤時降至約397億元。
新工廠和研發設施需要時間興建並開始產生回報。冠新材料的上市公告提醒，IPO資金到位時，受資助項目尚未開始帶來效益，因此公司淨資產增長速度初期可能快於獲利。
可交易股份有限的影響
冠新材料開始交易時，只有44,097,241股可不受限制地交易，占發行後總股數的9.40%。因此，想立即買進持股的投資人，實際上是在爭取不到公司十分之一的股份。
其餘股份受到出售限制。現有股東及獲配售戰略配售股份的投資人，依所屬類別須鎖定12或36個月。透過網下配售方式獲配的一部分股份，則有六個月的鎖定期。
北京投資銀行香頌資本董事總經理沈萌表示，這波漲勢源於投資人對新股掛牌的熱情，以及中國大陸IPO定價較為保守。當買方需求強勁、可交易股份又少時，買單可能推升股價大幅上漲。
冠新材料上市初期也適用允許股價大幅波動的規則。掛牌前五個交易日不設每日漲跌幅限制，此後每日漲跌幅限制為10%。若交易波動異常劇烈，臨時停牌仍可能中斷交易；星期二上午就發生了兩次。
上市公告提醒投資人注意非理性炒作與流動性有限，也就是投資人可能無法以可接受的價格買入或賣出想要的股數。公告並警告，借款交易可能放大損失，並導致投資人被要求追加擔保品。
帳面獲利如何迅速變化
以發行價獲配500股的投資人，買進成本為8,490元。按星期二盤中高點計算，這批持股價值達75,290元，帳面獲利66,800元。
按84.55元收盤價計算，同一批股份價值為42,275元，仍有33,785元的可觀獲利，但高點時的帳面獲利幾乎蒸發一半。星期三上午股價約為77元時，這批持股約值38,500元。
在高點進場的買家則有相反經歷。若以75,290元買進500股，到了星期二收盤時，帳面價值已減少33,015元。決定每位投資人盈虧的是買進價格，而非IPO帶來的醒目漲幅。
以不同股價估算，這個家族的身價同樣會大幅變動。冠新材料的盤中高點、收盤價及星期三上午的股價，在不到一個交易日的時間內，代表截然不同的估值。
以下重要日期呈現了企業的漫長發展歷程與市場快速波動：
- 1981年至1984年：麥可在中山擔任小學教師。
- 1985年1月：離開教職後，麥可投入黏著材料業。
- 2000年6月：兄妹兩人創立冠新材料，註冊資本為200萬元人民幣。
- 2026年10月底：冠新材料透過IPO募得約9.56億元人民幣。
- 2026年11月3日：冠新材料在深圳開始交易，股價最高升至150.58元，收盤報84.55元。
- 2026年11月4日：上午股價約為77元。
營收增加，獲利成長放緩
冠新材料年營收從2023年的28.95億元人民幣，增至2024年的31.59億元及2025年的34.08億元。同期歸屬母公司淨利潤則從2.78億元增至3.02億元，再增至3.09億元。
2023年至2025年間，營收因此成長約17.7%，淨利潤則成長約11.2%。淨利潤占營收比重約從2023年的9.6%降至2025年的9.1%。簡單來說，冠新材料賣得更多，但每一元營收轉為淨利潤的比例略低。
這個趨勢在2026年上半年持續。營收達17.89億元，年增12.35%；淨利潤則增加2.36%，達1.59億元。
公司文件對2026年前九個月的估計顯示，營收約28億元，成長約12%；淨利潤為2.25億元，下滑約7.9%。另一項公司預測則估計，營收介於27.14億至27.54億元，淨利潤介於2.25億至2.44億元，獲利可能持平至下滑約8%。該期間的最終業績尚未公布。
冠新材料將淨利潤承壓歸因於原材料成本上升及全球貿易緊張。這些數字呈現股市熱潮背後的實際挑戰：如何讓獲利隨營收同步成長。
估值變化
冠新材料的發行價對應本益比25.87倍，採用公司所列計算方式，以2025年獲利並按擴大後的股數計算。這項比率比較股價與每股年度獲利。
11月2日的上市公告將這項數據與前一個月橡膠和塑膠業27.65倍的平均本益比，以及選定可比上市公司45.47倍的平均值比較。上述比較採用截至10月14日的市場資料。
冠新材料股價大漲後，其獲利估值也隨之改變。若維持公告中的獲利計算不變，盤中高點意味著本益比約229倍，收盤價則約為129倍。這些數字是根據公開的發行價本益比及後續股價計算而得。
在交易時段內，公司的年度獲利並未同步大幅躍升。投資人以高出許多的價格買進相同的獲利基礎，使未來獲利成長對估值更為重要。冠新材料的產能及研發計畫是為了支撐業務發展，但近期業績顯示成本正對獲利造成壓力。
整體市場疲弱，新股掛牌卻熱絡
冠新材料股價飆升之際，中國成熟股票正經歷艱困時期。滬深300指數10月下跌8.5%；以科技股為主的科創50指數則在不到四個月內下跌約40%，市值蒸發約4,800億美元。
新股掛牌則受到另一種待遇。根據券商國泰海通證券資料，9月在上海及深圳掛牌的新股，首日平均上漲234%。冠新材料近398%的收盤漲幅，甚至超過這個已相當亮眼的平均值。
北京當局也加大支撐市場的力道。冠新材料掛牌前約兩週，一次政府干預行動帶動約190億美元資金流入交易所交易基金，是2025年初以來規模最大的一次。這類基金持有一籃子證券，買進時可支撐更廣泛的股票。
據報導，中國證券監管機構也於11月2日星期一指示投資銀行暫停受理新的IPO申請，但已進入流程的申請可繼續推進。官方未公布重新受理申請的時間表。這項措施將限制新公司尋求市場融資，但讓已在流程中的企業繼續申請。
冠新材料的掛牌首日，呈現了這種反差：整體市場陷入困境之際，少量新上市股份仍吸引投資人熱烈追捧。對這家製造商而言，持續影響業務的變化是取得資金以擴產及研發；對股東而言，眼前的變化則是估值在短短數小時內劇烈波動。
重點整理
- 冠新材料於2026年11月3日在深圳掛牌，股價從16.98元發行價一度升至150.58元。
- 股價經兩次臨時停牌後，以84.55元收盤，隔日上午約為77元。
- 董事長麥可及副董事長麥慧霞的帳面身價估計分別為25億美元及20億美元。
- IPO募得約9.56億元人民幣，將用於擴大產能及興建研發中心。
- 冠新材料最初只有9.40%的股份可不受限制地交易。
- 營收成長快於獲利；原材料成本上升及貿易緊張對獲利造成壓力。
