盤中創紀錄重挫後緊急授權進場
台灣國家金融安定基金於2026年11月6日授權第十次股市護盤。當日加權指數收在39,701.64點，下跌1,873.08點，跌幅4.51%。指數從年度高點49,968點回落約10,267點，跌幅20.55%。
交易結束後，管理委員會於下午2時30分召開第131次臨時會議，授權執行秘書視市場情況動用資金。基金法定資金額度為新台幣5,000億元。委員會未公布初始買進金額或進場時程。
金融監督管理委員會也宣布自11月9日起實施五項措施，包括加嚴放空限制、提高投資人提供擔保品的彈性，並鼓勵企業買回庫藏股及說明財務狀況。
此次因應措施是在加權指數一週下跌5,510點、跌幅12.19%，外資持續大量賣超之後推出。官員表示，台灣經濟基本面穩健，但國際情勢不確定、資金流動及信心轉弱，正威脅市場秩序。
當前憂慮不只在於帳面資產縮水。借錢買股的投資人可能因股價下跌而被要求補繳擔保品。若許多人無法補足，券商可能同時賣出其持股，使已經下跌的市場再承受一波賣壓。
11月6日賣壓有多嚴重？
加權指數盤中最多下跌3,737.67點，創史上最大盤中跌點，最低觸及37,837.05點。收盤下跌1,873.08點，以跌點計為史上第四大跌幅。成交值約為新台幣1兆2,461.04億元。
基金將開盤跌勢描述為近3,800點；詳細交易紀錄則顯示，開盤下跌2,658.96點，之後盤中最大跌幅達3,737.67點。因此，依該交易紀錄，最劇烈的跌勢發生在盤中。
買盤進場及政府信心喊話帶動指數自低點反彈，但收盤仍低於40,000點。指數從盤中低點反彈至收盤，約回升1,865點。
美股重挫後，亞洲股市也承壓。日本基準指數下跌3,219點，南韓則啟動盤中熔斷機制，暫停交易以遏止市場異常快速波動。
金管會以當日下午1時30分左右的數據比較，日本下跌6.12%、南韓下跌4.85%，台灣則下跌4.51%。新加坡下跌2.73%、香港下跌1.31%，上證綜合指數下跌1.27%。台灣跌幅介於區域市場之間，但自身盤中跌點創下國內紀錄。
外資賣超已持續數週
基金表示，外資10月賣超台股新台幣9,943.16億元，創單月紀錄。11月1日至6日，外資又賣超5,244億元。兩者合計約1兆5,190億元，略高於基金5,000億元法定額度的三倍。
光是11月6日，外資就賣超911.88億元，賣超已連續七個交易日。投信買超266.57億元，但外資與自營商賣超金額更大。三大法人合計賣超1,140.06億元。
賣壓在10月13日股市重挫時已浮現，當天外資賣超1,653.42億元，加權指數收在48,341.31點。截至11月6日，指數較該收盤水準下跌約17.87%。
外資持續賣超，也伴隨10月20日新台幣走貶。當天新台幣兌美元收在32.617元，外資十個交易日賣超台股達8,380億元。投資人為將資金匯出而買進美元，也對新台幣及台股造成壓力。
委員會為何啟動基金
管理委員會援引《國家金融安定基金設置及管理條例》第八條。該條文規定，國內外重大事件或國際資金大量移動，若嚴重影響民眾信心、威脅資本市場或其他金融市場秩序，或危及國家安定，即可進場因應。
委員會指出，美國期中選舉後的不確定性、美股與亞洲股市大幅下跌，以及外資持續賣超，都是考量因素。評估中也提及市場對人工智慧投資前景的疑慮。
台灣股市集中於科技股，因此這些發展格外重要。基金表示，台股與費城半導體指數高度連動；該指數當週下跌15.7%，台股則下跌12.19%。全球晶片需求及科技支出的預期一旦轉變，可能同時影響台灣許多大型上市公司。
基金執行秘書、財政部次長阮清華將負責督導此次因應措施。這是他任內第四次執行護盤任務。三名委員缺席臨時會議；此次決定被形容為橫跨政府官員、學者及不同政治立場的共識，並盡可能聯繫缺席委員。
早盤反彈後出現三項立即憂慮，促使委員會授權進場：指數跌幅再度擴大至1,800點以上、期貨走勢疲弱，以及外資持續撤出股市。委員會決定收盤後立即開會，而非等待。
實際可動用多少資金？
新台幣5,000億元的資金架構分為兩部分。最多2,000億元可向金融機構借款，並以政府持有的公營及民營事業股權作為擔保。另有3,000億元可向郵政儲金、勞工保險、勞工退休金及公務人員退休相關制度的未運用資金借款。
過去護盤主要仰賴向金融機構借款。據報導，額外的3,000億元管道尚未動用。由於外界關切動用這些資源，較容易使用的2,000億元借款管道受到更多關注。
資金規模對照相當醒目：5,000億元的完整額度約相當於11月6日1兆2,461.04億元成交值的40%；2,000億元管道則約占16%。成交值反映股票轉手時的交易金額，而護盤基金則在管理者認為有必要時提供額外買盤。
將法定額度倍增至1兆元的提案仍在立法院審議，尚未完成立法程序。該提案將提高以政府持股作為擔保借款的比重。
10月的3萬3,000點之辯已談及資金問題。當時討論假設市場進一步下跌，並比較基金固定的資金額度。如今指數接近39,700點時，委員會已授權進場；判斷依據是信心與市場秩序，而非預設的指數點位。
11月9日起有哪些措施？
金管會的五項措施同時因應賣壓，以及投資人被迫賣出持股的風險。金管會主委彭金隆表示，行政院長卓榮泰已指示主管機關因應市場下跌。
放空是先借入股票賣出，之後再買回。若股價跌幅足以抵銷回補成本及相關費用，賣方即可獲利。擔保品要求則有助於在價格走勢不利時保障券商或出借方。
- 每日盤中借券賣出委託量上限，將由過去30個營業日平均每日成交量的30%降至3%。
- 上市及上櫃有價證券的融券最低保證金成數，將由90%提高至130%。
- 經券商或證券金融事業同意後，投資人可使用更多具流動性且價值可客觀評估的資產，補足融資或融券保證金差額。
- 鼓勵上市公司依據財務狀況、資金需求及買回庫藏股的理由，評估是否買回自家股票。
- 鼓勵企業舉辦法人說明會或參加說明會，解釋營運狀況、財務結果、產業前景及業務計畫。
借券賣出委託量上限將下調90%，由平均成交量的30%降至3%。部分避險及造市交易不在此限，包括為提供報價或管理特定金融商品相關風險所需的交易。
擴大擔保品範圍，可讓投資人不必立即賣出其他持股，也能補足款項。透過券商複委託持有的海外證券是列舉項目之一，但須經出借方同意。這項擴大措施延續3月30日的制度調整，當時零股上市股票及興櫃股票已納入合格擔保品。
強制賣出的風險
淡江大學財務金融學系教授、曾任金融安定基金委員的林蒼祥認為，流動性風險是核心考量。流動性指在有需要時能找到買方或賣方並完成交易。
林蒼祥指出，11月6日成交值仍約有1.2兆元。談到若僅以指數下跌7,000或8,000點作為護盤理由，他表示，譯文如下：
這樣的說法會稍嫌薄弱。
林蒼祥轉而關注借款買股的情況，他表示，相關規模仍接近歷史高點。他擔心強制賣出若突然集中發生，投資人可能在需要停損時無法賣出。他認為，這次授權是為了預防這項風險。
主管機關最新數據顯示，11月5日市場整體擔保維持率為159.77%，高於追繳保證金的130%門檻。擔保維持率是擔保品價值與其所支撐借款金額的比值。各帳戶持股與借款水準不同，因此部分投資人可能較早被要求補繳擔保品。
主管機關另指出，11月5日借券賣出占市場成交值5.35%。主管機關的因應措施一方面限制這類賣出，另一方面擴大補足擔保品的方式，以處理快速下跌期間的兩種不同壓力來源。
公股銀行已買進部分個股
八家公股銀行11月6日買超中鋼14,005張、台積電3,306張。台灣企銀、仁寶、聯電及鴻海也名列其成交量最大的買超標的。
外資當天賣超中鋼及台積電，與公股銀行的交易方向相反。投信也買進台積電及數檔金融股，協助承接部分賣壓。
公股銀行當天不只買進股票。按張數計算，最大賣超標的是第一金控，共7,107張，其次為群創及台新新光金控。銀行也賣出友達及英業達。
因此，公股銀行在交易時段內調整不同個股的資金配置。金融安定基金則是在收盤後才獲得進場授權，為當天已進行的買進行動再增添一項政策措施。
前次護盤經驗
第九次護盤於2025年4月9日啟動，當時市場因美國宣布關稅措施而動盪，並於2026年1月12日結束。護盤期間共279天，之後又花114天賣出持股，整體操作歷時393天。
基金買進股票共122.5億元，最終淨獲利99.32億元，報酬率81.07%。計算淨利時已扣除融資利息及交易費用。
122.5億元的買進金額僅占5,000億元法定額度的2.45%。前次操作具體顯示，龐大的授權額度，實際買進金額可能遠低於額度。最終結果則取決於買進價格、後續市場走勢、股利及成本。
導致最新決策的一連串事件橫跨數月：
- 2026年1月12日：第九次護盤期間在279天後結束。
- 2026年10月：外資賣超台股淨額達9,943.16億元，創紀錄。
- 11月2日至6日：加權指數下跌5,510點，跌幅12.19%。
- 11月6日：加權指數收在39,701.64點後，委員會授權第十次進場。
- 11月9日：金管會五項穩定措施預定上路。
金管會指出，上市及上櫃公司截至9月合計營收達49.89兆元，年增38.21%。截至10月底，集中市場本益比約24.92倍，現金殖利率為1.63%。
這些數據說明，儘管市場下跌，企業營運仍然強勁，是政府主張的依據。投資人也正隨著科技產業預期及國際情勢變化，調整願意為未來獲利支付的價格。政府眼前的任務，是避免這種調整演變成失序的賣股潮。
重點整理
- 台灣於11月6日授權啟動第十次金融安定基金進場，加權指數收在39,701.64點，單日下跌4.51%。
- 加權指數11月2日至6日下跌12.19%，較年度高點低20.55%。
- 10月及11月截至6日，外資賣超台股合計約1兆5,190億元。
- 基金法定額度為新台幣5,000億元，實際買進規模將視市場情況而定。
- 五項監理措施將於11月9日上路，包括加嚴放空限制及擴大擔保品選項。
- 前次護盤動用122.5億元，最終淨獲利99.32億元。
